# en/news-commentary-v9.es-en.xml.gz
# es/news-commentary-v9.es-en.xml.gz
(src)="1"> $ 10,000 Gold ?
(trg)="1"> ¿ El oro a 10.000 dólares ?
(src)="2"> SAN FRANCISCO – It has never been easy to have a rationalconversation about the value of gold .
(trg)="2"> SAN FRANCISCO – Nunca ha resultado fácil sostener unaconversación racional sobre el valor del oro .
(src)="3"> Lately , with gold prices up more than 300 % over the lastdecade , it is harder than ever .
(trg)="3"> Últimamente , con los precios del oro más de un 300 % porencima de los de la década pasada , resulta más difícil quenunca .
(src)="4"> Just last December , fellow economists Martin Feldstein andNouriel Roubini each penned op-eds bravely questioning bullishmarket sentiment , sensibly pointing out gold s risks ’ .
(trg)="4"> Apenas en el pasado mes de diciembre , mis colegas loseconomistas Martin Feldstein y Nouriel Roubini escribieron columnasde opinión cuestionando valientemente el sentimiento alcista delmercado , y señalando con criterio los riesgos del oro .
(src)="5"> Wouldn ’ t you know it ?
(trg)="5"> ¿ Y saben qué ?
(src)="6"> Since their articles appeared , the price of gold has movedup still further .
(trg)="6"> Desde que aparecieron sus artículos , el precio del oroaumentó aún más .
(src)="7"> Gold prices even hit a record-high $ 1,300recently .
(trg)="7"> Los precios del oro incluso alcanzaron recientemente unrécord de 1.300 dólares .
(src)="8"> Last December , many gold bugs were arguing that the pricewas inevitably headed for $ 2,000 .
(trg)="8"> En diciembre pasado , muchos analistas a favor del orosostenían que el precio iba inevitablemente camino a los 2.000dólares .
(src)="9"> Now , emboldened by continuing appreciation , some aresuggesting that gold could be headed even higher thanthat .
(trg)="9"> Hoy , envalentonados por la apreciación continua , algunosestán sugiriendo que el oro podría llegar incluso a superar esacifra .
(src)="10"> One successful gold investor recently explained to me thatstock prices languished for a more than a decade before the DowJones index crossed the 1,000 mark in the early 1980 s ’ .
(trg)="10"> Un inversor en oro exitoso recientemente me explicó que losprecios de las acciones perdieron vigor durante más de una décadaantes de que el índice Dow Jones atravesara la marca de 1.000 aprincipios de los años 1980.
(src)="11"> Since then , the index has climbed above 10,000 .
(trg)="11"> Desde entonces , el índice ha trepado por encima de10.000 .
(src)="12"> Now that gold has crossed the magic $ 1,000 barrier , whycan ’ t it increase ten-fold , too ?
(trg)="12"> Ahora que el oro atravesó la barrera mágica de los 1.000dólares , ¿ por qué no puede aumentar diez veces mástambién ?
(src)="13"> Admittedly , getting to a much higher price for gold is notquite the leap of imagination that it seems .
(trg)="13"> Es cierto , pensar en que el oro llegue a un precio muchomás alto no es el salto de imaginación que parece .
(src)="14"> After adjusting for inflation , today ’ s price is nowherenear the all-time high of January 1980 .
(trg)="14"> Después de un ajuste por inflación , el precio de hoy noestá ni cerca del máximo sin precedentes de enero de 1980.
(src)="15"> Back then , gold hit $ 850 , or well over $ 2,000 in today sdollars ’ .
(trg)="15"> En aquel momento , el oro llegó a 850 dólares , o muy porencima de 2.000 dólares en moneda de hoy .
(src)="16"> But January 1980 was arguably a freak peak “ ” during aperiod of heightened geo-political instability .
(trg)="16"> Pero podría decirse que enero de 1980 fue un “ picoinusitado” durante un período de inestabilidad geopolíticaextrema .
(src)="17"> At $ 1,300 , today s price ’ is probably more than double verylong-term , inflation-adjusted , average gold prices .
(trg)="17"> El precio de hoy , 1.300 dólares , probablemente sea más deldoble de los precios del oro promedio ajustados por inflación y amuy largo plazo .
(src)="18"> So what could justify another huge increase in gold pricesfrom here ?
(trg)="18"> ¿ Qué justificaría , entonces , otro gran incremento de losprecios del oro en adelante ?
(src)="19"> One answer , of course , is a complete collapse of the USdollar .
(trg)="19"> Una respuesta , por supuesto , es un colapso completo deldólar estadounidense .
(src)="20"> With soaring deficits , and a rudderless fiscal policy , onedoes wonder whether a populist administration might recklessly turnto the printing press .
(trg)="20"> Frente a déficits que se disparan y a una política fiscalsin timón , uno efectivamente se pregunta si una administraciónpopulista no recurriría imprudentemente a la imprenta .
(src)="21"> And if you are really worried about that , gold might indeedbe the most reliable hedge .
(trg)="21"> Y si uno está realmente preocupado por eso , el ororealmente podría ser la protección más confiable .
(src)="22"> Sure , some might argue that inflation-indexed bonds offer abetter and more direct inflation hedge than gold .
(trg)="22"> Sin duda , algunos podrían decir que los bonos indexados porinflación ofrecen una protección contra la inflación que es mejor ymás directa que el oro .
(src)="23"> But gold bugs are right to worry about whether thegovernment will honor its commitments under more extremecircumstances .
(trg)="23"> Pero los analistas a favor del oro tienen razón alpreocuparse sobre si el gobierno cumplirá o no con sus compromisosen circunstancias más extremas .
(src)="24"> In fact , as Carmen Reinhart and I discuss in our recentbook on the history of financial crises , This Time is Different , cash-strapped governments will often forcibly convert indexed debtto non-indexed debt , precisely so that its value might be inflatedaway .
(trg)="24"> De hecho , como Carmen Reinhart y yo discutimos en nuestroreciente libro sobre la historia de las crisis financieras , ThisTime is Different ( Esta vez es diferente ) , los gobiernos limitadospor falta de fondos muchas veces convertirán forzadamente deudaindexada en deuda no indexada , precisamente para que su valor puedadesinflarse .
(src)="25"> Even the United States abrogated indexation clauses in bondcontracts during the Great Depression of the 1930 s ’ .
(trg)="25"> Hasta Estados Unidos derogó cláusulas de indexación en loscontratos de bonos durante la Gran Depresión de los años1930 .
(src)="26"> So it can happen anywhere .
(trg)="26"> De modo que puede pasar en cualquier parte .
(src)="27"> Even so , the fact that very high inflation is possible doesnot make it probable , so one should be cautious in arguing thathigher gold prices are being driven by inflationexpectations .
(trg)="27"> Aún así , el hecho de que una inflación muy alta sea posibleno la hace probable , de manera que deberíamos ser cautelosos cuandodecimos que los precios más altos del oro están siendo impulsadospor expectativas inflacionarias .
(src)="28"> Some have argued instead that gold s long upward march ’ hasbeen partly driven by the development of new financial instrumentsthat make it easier to trade and speculate in gold .
(trg)="28"> Algunos han dicho en cambio que la prolongada marchaascendente del oro ha sido motivada en parte por el desarrollo denuevos instrumentos financieros que facilitan comercializar yespecular con el oro .
(src)="29"> There is probably some slight truth – and also a certaindegree of irony – to this argument .
(trg)="29"> Este argumento probablemente tenga algo de válido – ytambién un cierto grado de ironía- .
(src)="30"> After all , medieval alchemists engaged in what we nowconsider an absurd search for ways to transform base metals intogold .
(trg)="30"> Después de todo , los alquimistas medievales se embarcabanen lo que hoy consideramos una búsqueda absurda de maneras detransformar metales base en oro .
(src)="31"> Wouldn ’ t it be paradoxical , then , if financial alchemycould make an ingot of gold worth dramatically more ?
(trg)="31"> ¿ No sería paradójico , entonces , que la alquimia financierapudiera fabricar un lingote de oro que valiera muchísimomás ?
(src)="32"> In my view , the most powerful argument to justify today ’ shigh price of gold is the dramatic emergence of Asia , LatinAmerica , and the Middle East into the global economy .
(trg)="32"> En mi opinión , el argumento más poderoso para justificar elelevado precio del oro actual es el espectacular surgimiento deAsia , América Latina y Oriente Medio en la economíaglobal .
(src)="33"> As legions of new consumers gain purchasing power , demandinevitably rises , driving up the price of scarcecommodities .
(trg)="33"> Mientras legiones de nuevos consumidores ganan poderadquisitivo y la demanda inevitablemente aumenta , haciendo subir elprecio de las materias primas escasas .
(src)="34"> At the same time , emerging-market central banks need toaccumulate gold reserves , which they still hold in far lowerproportion than do rich-country central banks .
(trg)="34"> Al mismo tiempo , los bancos centrales de los mercadosemergentes necesitan acumular reservas en oro , que todavía tienenen una proporción muy inferior a la de los bancos centrales de lospaíses ricos .
(src)="35"> With the euro looking less appetizing as a diversificationplay away from the dollar , gold s appeal ’ has naturallygrown .
(trg)="35"> Con el euro menos apetecible como una alternativa paradiversificarse del dólar , el atractivo del oro naturalmentecreció .
(src)="36"> So , yes , there are solid fundamentals that arguably supporttoday s higher gold price ’ , although it is far more debatablewhether and to what extent they will continue to support higherprices in the future .
(trg)="36"> De modo que , sí , podría decirse que existen factoresfundamentales sólidos que respaldan el precio más elevado del orode hoy , aunque es mucho más debatible si seguirán respaldandoprecios más altos en el futuro y , de ser así , hasta quépunto .
(src)="37"> Indeed , another critical fundamental factor that has beensustaining high gold prices might prove far more ephemeral thanglobalization .
(trg)="37"> De hecho , otro factor fundamental crítico que ha venidorespaldado los precios altos del oro puede resultar mucho másefímero que la globalización .
(src)="38"> Gold prices are extremely sensitive to global interest-ratemovements .
(trg)="38"> Los precios del oro son extremadamente sensibles a losmovimientos de las tasas de interés globales .
(src)="39"> After all , gold pays no interest and even costs somethingto store .
(trg)="39"> Después de todo , el oro no paga interés y hastacuesta un dinero almacenarlo .
(src)="40"> Today , with interest rates near or at record lows in manycountries , it is relatively cheap to speculate in gold instead ofinvesting in bonds .
(trg)="40"> Hoy , con las tasas de interés en mínimos récord en muchospaíses , resulta relativamente barato especular con el oro en lugarde invertir en bonos .
(src)="41"> But if real interest rates rise significantly , as well theymight someday , gold prices could plummet .
(trg)="41"> Pero si las tasas de interés reales aumentansignificativamente , como bien puede suceder algún día , los preciosdel oro pueden caer en picada .
(src)="42"> Most economic research suggests that gold prices are verydifficult to predict over the short to medium term , with the oddsof gains and losses being roughly in balance .
(trg)="42"> La mayor parte de la investigación económica sugiere quelos precios del oro son muy difíciles de predecir en el corto amediano plazo , siendo las probabilidades de pérdidas y gananciasbastante parejas .
(src)="43"> It is therefore dangerous to extrapolate from short-termtrends .
(trg)="43"> Por lo tanto resulta peligroso inferir a partir de lastendencias de corto plazo .
(src)="44"> Yes , gold has had a great run , but so , too , did worldwidehousing prices until a couple of years ago .
(trg)="44"> Es cierto , el oro ha experimentado una corrida importante , pero lo mismo sucedió con los precios de las viviendas a nivelmundial hasta hace un par de años .
(src)="45"> If you are a high-net-worth investor , a sovereign wealthfund , or a central bank , it makes perfect sense to hold a modestproportion of your portfolio in gold as a hedge against extremeevents .
(trg)="45"> Si uno es un inversor con un buen respaldo económico , unfondo de riqueza soberana o un banco central , resulta absolutamentesensato tener una porción modesta de su cartera en oro como unaprotección contra acontecimientos extremos .
(src)="46"> But , despite gold s heightened allure ’ in the wake of anextraordinary run-up in its price , it remains a very risky bet formost of us .
(trg)="46"> Pero , a pesar del encanto extremo del oro a raíz de un alzaextraordinaria de su precio , sigue siendo una apuesta muy riesgosapara la mayoría de nosotros .
(src)="47"> Of course , such considerations might have little influenceon prices .
(trg)="47"> Por supuesto , este tipo de consideraciones podrían tenerescasa influencia en los precios .
(src)="48"> What was true for the alchemists of yore remains truetoday : gold and reason are often difficult to reconcile .
(trg)="48"> Lo que era válido para los alquimistas del pasado siguesiendo válido hoy : el oro y la razón muchas veces son difíciles dereconciliar .
(src)="49"> A Conservative Europe
(trg)="49"> Una Europa conservadora
(src)="50"> Last week Tony Blair , Jacques Chirac , and Gerhard Schroedermet in Berlin .
(trg)="50"> La semana pasada , Tony Blair , Jacques Chirac y GerhardSchroeder se reunieron en Berlín .
(src)="51"> They departed pledging to revive Europe 's growth .
(trg)="51"> Al separarse , prometieron reactivar el crecimiento deEuropa .
(src)="52"> We 've heard that empty promise before .
(trg)="52"> Ya hemos oído esa promesa vacía en ocasionesanteriores .
(src)="53"> Instead , the European Union needs a new direction .
(trg)="53"> En cambio , la Unión Europea necesita una nuevadirección .
(src)="54"> I say this as leader of the party which has been at theforefront of Britain 's engagement with Europe .
(trg)="54"> Lo digo como dirigente del partido que ha estado a lavanguardia del compromiso de Gran Bretaña con Europa .
(src)="55"> It was a Conservative government that first applied formembership in the early 1960 's .
(trg)="55"> Fue un gobierno conservador el que solicitó por primera vezla adhesión a comienzos del decenio de 1960.
(src)="56"> A Conservative government took the United Kingdom into theEuropean Economic Community in 1973 .
(trg)="56"> Un gobierno conservador llevó a cabo la adhesión del ReinoUnido a la Comunidad Económica Europea en 1973.
(src)="57"> Margaret Thatcher worked with Jacques Delors to forge theSingle Market in 1986 .
(trg)="57"> Margaret Thatcher colaboró con Jacques Delors con vistas ala creación del Mercado Único en 1986.
(src)="58"> So I have no doubt that Britain must remain influentialwithin the Union . But British policy towards the EU has often ledto worse rather than better relations among member states .
(trg)="58"> Por esa razón , no me cabe duda de que Gran Bretaña debeseguir siendo influyente dentro de la Unión , pero la políticabritánica para con la UE ha provocado con frecuencia peores -y nomejores- relaciones entre los Estados miembros .
(src)="59"> Faced with a new EU initiative , our traditional responsehas often been to oppose it , vote against it , lose the vote , thensulkily to adopt it while blaming everyone else .
(trg)="59"> Ante una nueva iniciativa de la UE , nuestra respuestatradicional ha sido con frecuencia la de oponernos , votar encontra , perder la votación y después adoptarla de mala gana y echarla culpa a todos los demás .
(src)="60"> Many Europeans are sick of British vetoes . So amI .
(trg)="60"> Muchos europeos están hartos de los vetos británicos y yotambién .
(src)="61"> Of course there are basic requirements that all memberstates must accept .
(trg)="61"> Naturalmente , existen unos requisitos básicos que todos losEstados miembros deben aceptar .
(src)="62"> Foremost are the four freedoms of the single market ; freemovement of goods , services , people and capital .
(trg)="62"> Los más importantes son las cuatro libertades del mercadoúnico : libre circulación de bienes , servicios , personas ycapitales .
(src)="63"> But a single market does not require a single social orindustrial policy , far less a common taxation policy .
(trg)="63"> Pero un mercado único no requiere una única políticaindustrial o social y mucho menos aún una política fiscalcomún .
(src)="64"> Allowing countries to pursue their own policies in theseareas encourages competitiveness .
(trg)="64"> Al permitir a los países aplicar sus propias políticas enesos sectores fomenta la competitividad .
(src)="65"> Forcing common standards means that Europe will fallfurther behind as member states shuffle their costs onto theirneighbours .
(trg)="65"> La imposición de unas normas comunes hará que Europa quedemás rezagada , al hacer los Estados miembros recaer sus costos ensus vecinos .
(src)="66"> Which areas should be applied to every member state , andwhich should be optional ?
(trg)="66"> ¿ En qué sectores deben aplicarlas todos los Estadosmiembros y en cuáles deben ser optativas ?
(src)="67"> I believe that every member state should administer thosepolicies that do not directly and significantly affect other memberstates .
(trg)="67"> Creo que todos los Estados miembros deben administraraquellas políticas que no afecten de forma directa e importante aotros Estados miembros .
(src)="68"> In areas which serve their national interest , individualmembers should decide whether to retain wholly national control orwhether to co ‑ operate with others .
(trg)="68"> En los sectores que estén al servicio de su interésnacional , cada uno de los Estados miembros debe decidir si debeconservar totalmente el control nacional o cooperar con losdemás .
(src)="69"> The Union 's members should form a series of overlappingcircles : different combinations of members should be able to pooltheir responsibilities in different areas of their ownchoosing .
(trg)="69"> Los miembros de la Unión deben formar una serie de círculossuperpuestos : combinaciones diferentes de Estados miembros debenpoder mancomunar sus atribuciones en diferentes sectores por elloselegidos .
(src)="70"> Precedents exist for this .
(trg)="70"> Ya existen precedentes .
(src)="71"> NATO has been flexible since its inception .
(trg)="71"> La OTAN ha sido flexible desde su comienzo .
(src)="72"> France signed up for membership but later refused to submither armed forces to NATO 's central command .
(trg)="72"> Francia se adhirió , pero después se negó a someter susfuerzas armadas al mando central de la OTAN .
(src)="73"> Similar flexibility exists with the Euro , the SchengenAgreement , and the Social Chapter .
(trg)="73"> Con el euro , el Acuerdo de Shengen y la Carta Social existeuna flexibilidad similar ,
(src)="74"> These precedents can be extended .
(trg)="74"> Se pueden ampliar esos precedentes .
(src)="75"> So far , everyone has had to move forward together , withindividual countries negotiating specific opt outs ‑ . But since 1998 , there has been a procedure within the Treaties - called enhancedco operation ‑ - that could allow some members to go ahead withfurther integration in a specific area without involving everyother member .
(trg)="75"> Hasta ahora , todos han tenido que avanzar juntos ydeterminados países han negociado cláusulas de exclusiónvoluntaria , pero desde 1998 existe un procedimiento en los Tratados-llamado cooperación reforzada- que permite a algunos Estadosmiembros avanzar hacia una integración mayor en un sector concretosin la participación de los demás .
(src)="76"> Instead of individual member states having fraughtnegotiations to opt ‑ out of a new initiative , those that support itcan simply opt ‑ in .
(trg)="76"> En lugar de que los Estados miembros por separado debancelebrar negociaciones para acogerse a la cláusula de exclusiónvoluntaria respecto de una nueva iniciativa , simplemente quienes laapoyan pueden adherirse a ella .
(src)="77"> Countries that want to integrate further can doso .
(trg)="77"> Los países que quieran integrarse más puedenhacerlo .
(src)="78"> They don 't need to drag Britain and others kicking andscreaming in their wake because the others are not compelled tojoin them .
(trg)="78"> No necesitan arrastrar a Gran Bretaña y a otros pataleandoy dando gritos tras ellos , porque no estarán obligados aunírseles .
(src)="79"> In this way we can break free of the institutionalised tugof war that has characterised EU relations .
(trg)="79"> De ese modo podemos liberarnos del tira y aflojainstitucionalizado que ha caracterizado las relaciones en laUE .
(src)="80"> I am not talking about a two speed Europe ‑ .
(trg)="80"> No hablo de una Europa de dos velocidades .
(src)="81"> That implies that we all agree on the destination anddiffer only about the speed of the journey .
(trg)="81"> Eso significa que todos convenimos en el destino y sólodiferimos en la velocidad del viaje .
(src)="82"> I don 't want to reach the destination that some of ourpartners may aspire to . But I don 't want to block theirway .
(trg)="82"> Yo no quiero alcanzar el destino al que aspiran algunos denuestros socios , pero no quiero obstaculizárselo .
(src)="83"> There are some who say that this would mean a loss ofinfluence on the part of those countries which choose not tointegrate more closely . But influence is not an end in itself - itis a means to an end .
(trg)="83"> Hay quienes dicen que eso significaría una pérdida deinfluencia por parte de los países que opten por no integrarse másestrechamente , pero la influencia no es un fin en sí misma : es unmedio para un fin .
(src)="84"> Britain does not need a seat at the table when decisions onthe Euro are taken .
(trg)="84"> Gran Bretaña no necesita un puesto a la mesa , cuando seadoptan decisiones sobre el euro .
(src)="85"> Our economy has not been adversely affected by stayingout .
(trg)="85"> Nuestra economía no se ha visto perjudicada por no habernosintegrado en la zona de la moneda única .
(src)="86"> Keeping the pound does not mean that we oppose the Euro , orhope for its failure .
(trg)="86"> El mantenimiento de la libra no significa que nos opongamosal euro o esperemos que fracase .
(src)="87"> The European Union should stop trying to do everything andconcentrate on doing fewer things more effectively .
(trg)="87"> La Unión Europea debe dejar de intentar hacerlo todo ycentrarse en hacer menos cosas pero más eficazmente .
(src)="88"> It should give member states the chance to develop anapproach to Europe that suits their national traditions , within theEU framework .
(trg)="88"> Debe brindar a los Estados miembros la oportunidad deformular un planteamiento de Europa que convenga a sus tradicionesnacionales , en el marco de la UE .
(src)="89"> It is on this basis that British Conservatives oppose theproposed constitution .
(trg)="89"> En eso se basan los conservadores británicos para oponersea la constitución propuesta .
(src)="90"> We disagree with many of its contents , of course , but alsooppose the idea of having an EU constitution at all .
(trg)="90"> Naturalmente , no estamos de acuerdo con muchas de susdisposiciones , pero también nos oponemos a la idea de que existauna constitución de la UE .
(src)="91"> There is a world of difference between an association ofnation states bound together by treaty , and a single entity , whether you call it a state or not , with its own legal personality , deriving its authority from its own constitution .
(trg)="91"> Existe una diferencia abismal entre una asociación deEstados-nación unidos por un tratado y una entidad única -ya se lallame Estado o no- con su propia personalidad jurídica , cuyaautoridad se derive de su constitución .
(src)="92"> If this constitution were accepted in anything like theproposed form , the EU would gain many attributes and trappings ofstatehood : its own president and foreign minister , its own legalsystem .
(trg)="92"> Si se aceptara esa constitución mínimamente en la formapropuesta , la UE adquiriría muchos de los atributos y los símbolosde carácter estatal : su propio Presidente y su propio ministro deAsuntos Exteriores , su propio sistema jurídico .
(src)="93"> The supremacy of EU law would derive not from Acts ofnational Parliaments but from a supra nationalconstitution ‑ .
(trg)="93"> La supremacía de la legislación de la UE no se debería aactos de los parlamentos nacionales , sino a una constituciónsupranacional .
(src)="94"> That is a radical change , not the mere tidying ‑ up exercisesome suggest .
(trg)="94"> Se trata de un cambio radical , no de una simple operaciónde arreglo como algunos dan a entender .
(src)="95"> I do not believe it is right to make a change of suchmagnitude without specifically consulting the people on whosebehalf we govern .
(trg)="95"> No creo que sea apropiado hacer un cambio de esa magnitudsin consultar específicamente a los pueblos en cuyo nombregobernamos .
(src)="96"> Elected parliaments do not own our liberties .
(trg)="96"> Los parlamentos elegidos no son dueños de nuestraslibertades .
(src)="97"> They safeguard them , and should not diminish thoseliberties without an explicit mandate .
(trg)="97"> Las salvaguardan y no deben reducirlas sin un mandatoexplícito al respecto .
(src)="98"> Any proposal for a new constitution must be put to theBritish people and to the people in each EU member state .
(trg)="98"> Se debe someter a los ciudadanos británicos y a los de cadauno de los Estados miembros de la UE cualquier propuesta de nuevaconstitución
(src)="99"> A New European Growth Agenda
(trg)="99"> Una nueva agenda europea para el crecimiento
(src)="100"> BRUSSELS Austerity alone – cannot solve Europe 's economicand financial crisis .
(trg)="100"> BRUSELAS .– La austeridad por sí misma no puede resolver lacrisis económica y financiera de europea .